美联储会议纪要显示内部分歧：资产负债表缩减争议仍在继续

XM外汇官网APP获悉，美联在9月的议纪议仍政策会议上，美联储的显示几位与会者强调，监控货币市场的内部状况以及评估银行准备金是否已达到"充裕"水平是至关重要的。目前，分歧负债央行依旧在持续缩减其巨大的资产证券投资组合。

这一言论正值美国货币市场面临资金压力之际，表缩且美联储的减争继续银行准备金水平也在下降，这暗示着央行可能即将结束资产负债表的美联缩减过程。

根据周三发布的议纪议仍9月16-17日会议纪要，一些与会者认为，显示常备回购便利工具(SRF)——美联储提供的内部流动性后备支持——将有助于维持联邦基金利率在目标区间内，并确保货币市场的分歧负债临时压力不会干扰缩表进程。

由于美国财政部在7月提高债务上限后加快了国债发行，资产以重建现金余额，表缩这正在对美联储资产负债表上的其他负债项目的流动性造成冲击，例如央行的隔夜逆回购协议工具及银行准备金。财政部预计将在未来几天大量发行国债，并在本周晚些时候进一步扩大拍卖规模。

短期国债的频繁发行推动了一系列工具的收益率上升。与美国国债挂钩的隔夜回购利率接近美联储准备金余额利率(IORB)，暗示融资成本将保持在高位。与此同时，最新数据显示，银行准备金持续下降，已降至3万亿美元以下，为自1月以来的最低水平。

自2022年起，美联储官员开始缩减资产负债表——这一政策被称为量化紧缩，旨在逆转疫情期间为支持经济所进行的数万亿美元的资产购买。今年早些时候，美联储通过减少每月到期债券的再投资规模来减缓缩表进程。

美联储主席鲍威尔上月指出，银行准备金余额依然"充裕"，尚未达到支撑市场运作所需的最低水平，但他承认这一水平正逐步接近。美联储理事沃勒早前估计，这一"充裕"的准备金水平约为2.7万亿美元。

会议期间，系统公开市场账户副经理雷马什指出，如果以当前速度缩减资产负债表，预计到明年3月底，美联储的投资组合将略高于6万亿美元，并预计到2026年3月底，准备金将接近2.8万亿美元区间。

不过，对于美联储应将资产负债表缩减到何种程度，央行官员之间似乎存在分歧。美联储负责金融监管的副主席鲍曼在9月底表示，美联储应努力实现尽量小的资产负债表，使准备金余额水平更接近稀缺而非充裕。这与鲍威尔和雷马什的观点形成对比，他们曾提到一旦准备金接近充裕水平（可能在今年年底），缩表应当停止。