新股前瞻|瀚天天成加码投入备战8英寸外延片竞赛，全球龙头新布局能否扭转业绩？

受益于新能源汽车、新股光伏储能、前瞻球龙数据中心等市场的瀚天发展，碳化硅行业快速增长。天成投入头新由于其优越性能，加码碳化硅被视为电力系统的备战布局重要组成部分。数据显示，英寸业绩2024年全球碳化硅功率半导体器件市场预计销售额将达到26亿美元，外延2020-2024年间复合年增长率为45.4%；到2029年，片竞市场规模预计扩大至136亿元。赛全同时，否扭转这类器件在全球市场中的新股渗透率预计会从2024年的4.9%提升至2029年的17.1%。

随着产业链的前瞻球龙扩展，碳化硅外延晶片的瀚天需求也显著增长。作为连接原材料与高性能器件的天成投入头新重要环节，外延晶片的价值约占碳化硅功率器件总价值的25%。预计到2029年，全球碳化硅外延晶片市场的销售额将从2024年的12亿美元增至58亿美元，年均增长率为38.2%。

在这一背景下，瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司作为全球的碳化硅外延行业领航者，其业务快速发展。然而，公司的业绩波动并不稳定，这引起了市场的关注。继A股上市未果后，瀚天天成近日申请港交所上市，以期望在资本市场有所突破。

业绩波动分析

瀚天天成自2011年成立以来，已成为领先的碳化硅外延代工企业，2024年在销量和收入上分别占全球市场的31.6%和29.2%，居全球之首。公司是国内首家实现商业化多种尺寸碳化硅外延晶片批量供应的制造商，以及全球首个实现8英寸外延片大规模外供的企业。

根据招股书数据，瀚天天成的收入主要来源于外延片销售和代工业务。2022至2024年，公司总收入分别为4.41亿元、11.43亿元和9.74亿元，收入趋势表现出先增后减。外延片销售比例逐年上升，2024年占比提升至86.4%。同时，今年前5个月，来自其他业务（如碳化硅衬底销售）的收入增长显著，从去年的1.7%增加至6.7%。

此外，公司内销比例回升，2022年至2025年前5月，来自欧洲的收入占比逐年下降，而来自亚洲的收入占比则相应上升，其中大中华区在2025年前5月的占比回升至37.1%。

利润方面，瀚天天成的毛利同样波动，2022至2025年前5月分别为1.97亿元、4.45亿元、3.32亿元和4974.3万元，毛利率则下降至18.7%。净利润在不同年度也表现出波动，反映出产品组合变化的影响。

价格压力与市场策略

最近几年，随着原材料成本的降低和技术的进步，全球碳化硅外延晶片价格不断下滑。以6英寸外延片为例，2024年的均价为7300元，较2020年的11400元降幅超过30%。预测显示，至2029年均价可能降至4400元，降幅接近40%。

面对价格压力，瀚天天成需采取有效策略。预期其将通过技术创新和规模化发展来提升业绩。此外，8英寸碳化硅外延技术的加速发展为企业提供了新的增长点，该技术可以显著提升晶片利用率、降低成本。瀚天天成已经在此领域取得技术突破，供给多家客户，预计销量将迅速增加。

通过优化生产能力和扩大市场份额，瀚天天成能够改善盈利能力。在行业竞争加剧的情况下，成功上市将对其未来发展、研发及市场拓展产生积极影响。