供应危机重塑市场格局 瑞银看好铜价中长期前景：上涨潜力或加速兑现

XM外汇官网APP获悉，供应格局自4月初以来，危机铜价持续走高，重塑中长涨潜过去六个月累计上涨超过20%。市场截至发稿，看好LME铜期货价格为10,期前727.50美元/吨。瑞银最新研报指出，景上加速铜的力或市场前景受到供应端因素的显著驱动，预计铜价存在更多上涨潜力，兑现并且这一潜力的供应格局实现速度正在加快。

瑞银预计，危机未来几个季度铜价将在每吨10,重塑中长涨潜000美元至11,500美元区间内运行。该行将2026年9月的市场铜价预测上调至每吨11,500美元（此前为11,000美元），并将其他时间点的看好铜价预测整体提前一个季度。

在供应方面，期前瑞银提到当前存在多起铜供应中断事件，其中自由港-莫克莫兰在印尼Grasberg矿的运营因山体滑坡暂时停止，预计产量影响将持续至2027年，并将2026年产量指引下调35%，约减少27万吨铜供应。此外，2025年以来，全球最大的几个铜矿遭遇了多次问题，刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿由于地震下调了产量指引，智利埃尔特尼恩特矿也因地震影响产量降低。

瑞银指出，现货冶炼与精炼费用（TCRC）处于历史低位，加之市场预期美联储降息及美元走弱，共同推动铜价升至每吨10,600美元以上。在供应依然紧张、加工费偏低及非美国地区库存下降的情况下，预计2025年和2026年的铜供应增长分别为1.3%和2.8%。

在需求方面，瑞银表示，中国仍是全球铜需求增长的主要驱动力，终端需求主要来自电动汽车、可再生能源和家电行业。今年，中国的精炼铜产量和铜精矿进口均有所增加。虽然来自欧洲和美国的传统终端行业需求疲弱，但电网建设与新能源需求依然强劲。

总体来看，瑞银维持对铜需求的预测，预计2025年和2026年精炼铜需求将分别增长2.2%和2.9%。因此，2025年和2026年的铜供应缺口预计达到5.3万吨和8.7万吨。

瑞银表示，此次对铜价预测的调整幅度有限，因铜价存在双向风险。短期内，全球经济增长放缓的影响不容忽视，同时若美国铜进口放缓，甚至出现出口，可能会有助于铜库存重建，从而限制铜价短期内的上涨空间。美元的进一步走弱可能支持铜价前景，但这将被视为次要驱动因素。然而，若美联储采取积极措施支持经济，该行对2026年下半年的铜价前景依然保持乐观。

从投资角度看，瑞银继续偏好波动率卖出策略，特别是以获得收益为目的的铜价下行风险卖出策略。这一策略在短期提供了良好的风险回报比，尤其在年底前面临宏观逆风的情况下。同时，从长期视角看，该行仍看好铜价，倾向于持有多头头寸。