增长乏力、股价低迷，Adobe(ADBE.US)能否借Q3财报摆脱“AI掉队者”标签？

对于在人工智能(AI)热潮中见证Adobe(ADBE.US)股价落后的增长投资者来说，这家软件巨头即将发布的乏力否借季度财报可能难以提振市场信心。

据XM外汇官网APP报道，低迷I掉队华尔街预计，报摆标签Adobe全年营收增长率将接近10%，增长这一增速尽管表现平稳，乏力否借却是低迷I掉队该公司十多年来的最低水平。分析师预测，报摆标签这种增长疲态将持续至2028财年；与此同时，增长像甲骨文(ORCL.US)这样的乏力否借AI行业“明确赢家”正受到投资者的热捧。

Adobe面临的低迷I掉队主要挑战是，全球AI应用的报摆标签普及威胁到了其面向创意专业人士的核心软件业务。例如，增长某些AI工具可以几乎实时根据用户指令生成图像。乏力否借尽管Adobe推出了自家的低迷I掉队AI产品套件，但投资者认为这些产品尚不足以抵御长期的市场威胁。

“AI图像生成技术正在取代图库摄影和图像编辑软件，这是业界的明显颠覆现象，”Wellington Management技术团队联席负责人Brian Barbetta指出，“AI公司的快速增长显然是以牺牲传统企业的利益为代价。”

这家位于圣何塞的公司已成为“面临AI颠覆风险的传统软件企业”典型代表。今年以来，其股价下跌超过20%，自2023年底以来的跌幅更是翻倍；而同期追踪软件类股的ETF涨幅超过40%。股价持续低迷，使得Adobe市盈率降至不足16倍，接近十多年来的最低估值。

根据分析师的平均预期，Adobe将在美东时间周四盘后发布2024财年第三季度财报，预计营收增长为9.3%，每股净收益增幅为7%。

投资者对Adobe持谨慎态度是有理由的——该公司过去四次财报公布后，股价均出现下跌，且最新的业绩指引加剧了市场对其AI业务的忧虑。市场研究公司Vital Knowledge创始人Adam Crisafulli上周表示，Adobe在大型软件企业中“面临的AI生存风险最为严峻”，且同业公司的财报表现未能缓解这种担忧。

上周，Adobe未能完成对设计软件公司Figma(FIG.US)的收购，导致其股价因业绩指引不达预期暴跌；与此同时，另一家面临AI颠覆风险的传统软件公司赛富时(CRM.US)也发布了不及预期的财报。这些案例表明，即便是低估值且拥有AI战略的公司也难以为继。

“说Adobe‘行将衰落’有些言过其实，但企业必须证明自身价值，”Aptus Capital Advisors的投资经理David Wagner指出，“Adobe需要展示自己的竞争力和创新能力，唯有实现持续增长——不仅限于本季度，更需展望未来数年。而目前很难看出其实现这一目标的途径。”

尽管如此，市场对Adobe并非全然悲观。超过三分之二的华尔街分析师仍建议“买入”其股票，这一比例高于苹果(AAPL.US)。目前，Adobe股价较分析师的平均目标价低逾35%，在标普500科技板块中，其隐含回报率排名第三。

然而，Wellington的Barbetta警告，投资者若将这样的低估值视为“抄底机会”，可能会遭遇损失。“如果一家公司确实面临被颠覆的风险，则其未来业绩预期通常会失真，这意味着那些看似‘便宜’的公司实际上可能非常昂贵，因为它们无法保持技术领先，”他说，AI领域的竞争可能压缩Adobe的席位授权费用和定价空间，从而影响利润率，使其难以实现增长加速。

其他分析师则仍对Adobe顺利转型至AI时代持乐观态度。摩根士丹利分析师Keith Weiss指出，Snowflake(SNOW.US)或许是一个可借鉴的范本，该公司近期发布的财报成功缓解了市场对其AI风险的担忧。“与其寻找下一家被视为‘生成式AI赢家’的软件公司，不如关注那些有潜力成为‘下一个Snowflake’的传统企业，它们不仅能保持核心业务的稳定性，还能以创新速度在自身平台上完善生成式AI功能，开拓发展机遇，”他在9月2日的报告中写道，“从这个角度看，Adobe值得重新评估。”

Riverpark Capital投资组合经理Conrad van Tienhoven同样认同这一观点。他曾大力持有Adobe，现在仅保持少量股份，但仍选择继续持有。“Adobe仍然可以实现不错的增长，且利润率表现优异，当前估值也十分吸引，”他说，“尽管市场对其未来有担忧，但已经将其视为失败者——这恰恰反映了机会所在。如果Adobe能在AI领域重新实现突破，以当前的估值来看，前景光明。”