宏观必看图表：交易强势行情，金银技术面+资金面观察（2025/9/23）

资金面

全球最大的宏观黄金ETF（GLD）在近期获得6吨资金流入，近两日内增仓达25吨，图表总持仓量首次自2022年8月以来突破1000吨，交易金银技术金面显示出西方机构投资者对黄金市场的强势强烈兴趣。

尽管黄金近期表现突出，行情但美银的面资全球基金经理调查显示，39%的观察基金经理的黄金配置几乎为零，另有16%的宏观机构配置仅约为2%，整体平均配置比例仅为2.4%。图表这与摩根士丹利提出的交易金银技术金面60%/20%/20%投资组合策略存在明显差距。

相比之下，强势黄金矿业ETF（GDX）的行情资金流动仍然疲软，流通份额持续维持在29万份的面资水平。

原油市场

上周，观察主要经济体降息提振了对消费增长的宏观预期，投资者再次增持原油期货和期权合约。截止至9月16日的一周内，对冲基金及其他资产管理机构在六大原油合约中总共增持了6300万桶的头寸，完全扭转了前一周的抛售趋势。

白银技术面

分析师指出，白银的上涨势头持续，显示出强劲的上行动能，表明多头仍在主导市场。尽管在达到50美元的关键阻力前，上方阻力有限，市场依然对银价上行抱有信心。不过，相对强弱指数（RSI）的顶背离信号可能表明动能减弱，回调的概率上升。技术性回调或将被视为新的买入机会，从而在上升趋势中形成新的增长结构。

只要上涨支撑位保持稳定，白银的路径仍将以上涨为主，看涨逻辑依然成立。

黄金技术面

金价再次创下历史新高，之前预测的目标位约在4000美元水平。

根据技术图表分析，自突破蓝线以来，已形成第三个粉色整理形态，这种在大型趋势中出现多个小整理结构的现象是强势牛市的标志。待此轮主升浪结束后，可能会形成更大的整理形态。

在金价突破蓝线时，我们提到黄金将面临逼空行情和小幅回调。到目前为止，市场走势的确如此，回调幅度相对较小，周线级别的波谷呈现浅度调整特征。

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